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　　凯发k8旗舰厅ag破拆机器人坐驾电动牵引车诸位老铁，专家好！我是钱研君，此日又正在大众号“道达号”上公布 最新的□咨询收★获○=道 达研 = =选。

　　本周环球股市阐扬较差，A股也持续疲弱，此中盈利○资产的阐扬尤为○弱势。从昨年下半年先河，钱研君▽原来是不绝看好■盈利○资产的，正在研选福利群△以及周记△作品中 众次提○及。但是，迩来几个月，钱研君不绝正在指示专家，不要追高买入盈利资产。

　　近期墟市调度幅度较大，反弹随时恐怕会产生，而发展○ ◁股□正■▽在 反弹时期常★常会阐○扬更好。接下来，持续做一个非常版的分享，咱们一 道来看一个高发展的赛道减速器行业的根基景况以及投资 逻辑。

　　正在正式先河之前，如故做个指示，道达研选周记第 29期曾经 更新 ○了，迎接专家眷注微信大众号“道达号”，然后到赢家学院查看。

　　减速器=是衔○尾…动力源和实 践 机合的中央机合。此中，最值得眷△注的 是紧密▽ 减速器，其能够动作回旋合节阐扬传动效率。紧密减速器又苛 重分为谐波减速器、RV★减速器和紧密行… 星减 速器。

　　按照哈□默纳科下逛需 求拆分，减速器苛重运用下逛为机械人、半导体修筑、航空装置这三个范畴，2023年 占收入比重判袂为49。5%、近年来，新能源行业需求火速扩张，车载下◁★逛收入占比擢升至★8%○ 驾御。

　　减★速器墟 市界限增速★较疾，但体量稍小，属于利基墟市。无论是谐波减速器、RV减速器、紧密行星减速器，方今■ 环 △球墟=市界限 □均正■在20亿美元以下。近年来，中邦墟市界限判袂 正在 ▽25亿元、43亿元、36亿元驾御，外现出小而精的赛道特点。

　　目前减速 器 的最大下逛 ○ 为工业机…○械人。邦联证券剖释以为，工业机械人出货量短○期或难产生□大的工业趋○向启发，不事后续两年，前期新增的机械人恰巧○到了减速器改换 周○期○节点，工业机械人减速器的存量替代或恐怕成为新的助力。

　　人形机械人会成为 减速器下一个需求拉动点。工业机械★人对付紧密行星减速器、RV减■速器协和波减速器均会■应用到。与此分歧，人形机械人合节较小，大负载的场景也相对较少，于是以应用★体 积小的谐波○减▽速器坐驾电动牵引车、行星减速器为主，RV 减速▽ 器的 需求相对较少。

　　按照邦联证券测算，乐观假设下，2035年环球人形 机 械人销量抵达200万台，人形机械 人对紧密行星减△速器、谐波减速器墟市界限拉动判袂为50亿元、423亿元。中性假设下，2035年环球人形机械人销 量抵达45万台破拆机械人，人形机械人对紧密行星减 速器、谐波减速 器墟市界限拉动判袂为11亿…元、92亿元。

　　上文提到，紧密减速 △器供需体例□相同■于利基墟市，而利基墟市具有以下 三个根基特质。

　　1）界限：行业满堂墟市界限不大，如谐波减速器环球界限满堂不赶上100亿★元百姓币。

　　2）需要景况：归纳壁垒不低，往往正在身手、资金、渠道、品牌等 某个 =▽维○ 度 □具有较高□的 壁 ◁…垒。

　　第一阶段：单纯利基墟市。邦产份额尚小，下逛主导大企业与本土零▽部件 企业修 筑平淡△协作相合，全豹利基墟市■仍由海外…龙头主导。

　　第二阶段：众元利基墟市○破拆机械人。邦产份额先河擢升，下逛主导大企业与本土零部件企业协作相合渐渐深化，零部件对C端大企业供给定 制化任职。邦产零部件厂商 实行身手或○认证的初度冲破，墟市体例会正在短期 内产生改变，恐怕跟随逐鹿加剧的情况。

　　第三阶段：繁杂○利基墟市=坐驾电 动○牵引车。邦产攻陷苛重墟市份额，下逛主导大企业与本土零部件企业配合协○作研发新身手产物，全豹利基墟▽市仍由海外龙头主导。

　　邦联证券指出，方今邦内紧密减速器▽处于 第一阶段到第二阶段更动○的经过。这个经过中坐驾电动牵引车，邦产减速器龙头会与环球主导△企业（如特斯 拉）修筑优先协作，冲破此前环球供应生态圈。随后新一轮洗牌完成，供应体例再次平稳，邦内龙 =头与C端 龙头修筑 深度…绑=定协作、协同研发。这种情况。